GE Vernova燃气轮机积压订单攀升至116吉瓦，电力与电气化业务双轮驱动

GE Vernova在第二季度实现营收与订单的两位数增长，这一势头再次由其电力与电气化两大业务板块的持续强劲表现所驱动。电力板块负责燃气、水电及核电设备的制造与维护，而电气化板块则供应变压器、开关设备等商用电力设备。

相比之下，该公司处境艰难的风电业务板块订单大幅下滑，主要因美国陆上风机及叶片需求持续疲软。

“我们始终专注于可控之事。”首席执行官Scott Strazik在周三的财报电话会议上表示，言语间暗示其风电业务正面临经济、监管及法律层面的多重挑战。

关键数据一览

• 1760亿美元：三大业务板块合计积压订单，高于2025年第二季度的1290亿美元。
• 116吉瓦：燃气轮机积压订单，高于2026年第一季度的100吉瓦。
• 410亿美元：电气化板块积压订单，同比增长69%。
• 40%：风电设备订单同比降幅。

Strazik表示，GE Vernova预计到年底，燃气轮机订单与槽位预订的合计积压量将达到125吉瓦。公司本季度已发货3吉瓦涡轮机，并签署了20吉瓦的订单及槽位预订，其中超过半数用于其大型HA级涡轮机——这类设备通常被客户以较高容量因子运行。

Strazik指出，客户群体日益多元化，涵盖26个国家的约100家实体。其中约80%为公用事业等“传统”客户，20%为数据中心客户。

与重型燃气轮机制造领域的主要竞争对手西门子和三菱重工类似，GE Vernova目前接受的预订已排至四至五年之后。

该公司现已开始接受2031年交付的预订，并有望“到年底前完成2031年产能的过半签约”。Strazik补充道，尽管与客户就2032年潜在预订进行了“富有成效的讨论”，但“在明确2032年签约时间表之前，我们仍需更多时间”。

Strazik在电话会议中多次提及燃气电力设备“强劲”的定价。尽管他未透露第二季度涡轮机的具体售价，但法国巴黎银行股票研究高级分析师Moses Sutton在周三的一份分析报告中估算，重型涡轮机单价约为790美元/千瓦，HA级联合循环涡轮机约为950美元/千瓦，航改型涡轮机则约为1800美元/千瓦。

Sutton认为，多数投资者会将Strazik给出的125吉瓦年底积压指引视为保守，“鉴于管理层一贯低报指引、超额完成的作风”。去年12月，Strazik曾预计2025年底燃气轮机积压订单为80吉瓦，而实际数字为83吉瓦。

Sutton表示，市场对2026年实际年底积压订单的预期可能在130吉瓦至140吉瓦之间。

至于GE Vernova计划到2030年将涡轮机年产能从目前的20吉瓦扩大至30吉瓦，Sutton称“尚无定论”。Strazik关于需要更多时间敲定2032年订单渠道的表态，可能预示着公司燃气业务增长故事中“动能峰值正在显现”。

“多年增长机遇的早期阶段”

延续近期财报电话会议的基调，Strazik对电气化板块的前景表现出高度热情，称其处于“电力投资超级周期”之中。

“长周期电力行业正处于多年增长机遇的早期阶段，我们已做好充分准备创造可观价值。”Strazik说。

公司数据显示，其电气化板块整体积压订单已突破400亿美元，部分得益于完成对GE Prolec剩余股权的收购——该公司原为与墨西哥工业集团Xignux的合资企业。Strazik表示，该并购也是本季度公司在美国录得约8亿美元变压器订单的因素之一。

Strazik指出，广泛的负荷增长、公用事业及数据中心客户对电网稳定设备认知的提升，以及国家安全需求，均在推动对GE Vernova电气系统及组件的需求。

杰富瑞投资银行股票分析师Julien Dumoulin-Smith在周三的一份投资者报告中表示，GE Vernova正在开发的固态变压器及不间断中压变压器，将使其有望受益于数据中心对这些前沿电气组件的预期需求。

但在另一份涵盖电力行业多家公司的报告中，Dumoulin-Smith指出，社区反对和劳动力短缺是数据中心相关负荷增长的主要抑制因素，这些因素“对电力超级周期的完整性构成质疑”。杰富瑞的基本假设仍是数据中心通电将在未来数年加速，“但并非没有波折”。

风电行业困境中或现转机

尽管美国风电行业仍承受特朗普政府贸易与能源政策压力，Strazik表示，政府即将出台的232条款关税指引或将在2026年下半年带来更多“订单确定性”。他坦言，目前关税相关不确定性正影响陆上风电开发。

独立能源分析师对该行业未来数年反弹持谨慎乐观态度。伍德麦肯兹本月将美国绿地风电开发五年展望上调5%，因开发商竞相利用即将到期的联邦税收抵免，且企业 contracted 清洁能源需求激增。

“大型科技公司正将风电作为额外能源来源，以满足其不断增长的需求。”伍德麦肯兹在7月20日的一份报告中表示。

伍德麦肯兹与Strazik均指出，即将到来的换新周期——老旧风电场业主以更高效机组替换旧涡轮机——将在2030年代持续支撑风电设备需求。

“在美国，我们的装机基础中约有10吉瓦机组具备换新潜力——这些项目已获得新生产税收抵免资格。”Strazik说。

Strazik未直接提及公司与风电客户之一、位于马萨诸塞州海岸的800兆瓦Vineyard Wind项目之间的持续法律纠纷。GE Vernova子公司GE Renewables曾威胁退出这一接近完工的项目，因Vineyard Wind扣留了数亿美元款项，以抵消其所称2024年叶片断裂造成的“灾难性伤害”。Vineyard Wind于4月起诉GE Vernova，以阻止其退出供应协议。

在本周的监管文件中，GE Vernova表示已“成功完成Vineyard Wind项目所有剩余风机的安装”，并已进入调试阶段。文件称：“在项目收尾阶段，我们正与客户合作，以解决未决的索赔与反索赔。”