简要概览：

  • 新墨西哥州公用事业监管机构正在审查一笔与Blackstone收购TXNM Energy相关的4亿美元股票购买交易，州检察长及消费者权益组织呼吁否决该并购案。
  • Blackstone拟以115亿美元收购TXNM（新墨西哥州公共服务公司母公司），该交易已获多项批准，但仍需新墨西哥州公用事业监管委员会（PRC）的最终许可。
  • 争议焦点在于2025年6月完成的一笔股票发行：TXNM向Blackstone关联公司出售800万股新发行股票。监管机构正结合并购案审查该交易，质疑其是否需事先获得州法律批准，以及是否在收购中妥善披露或结构化。委员会5月8日发布的修订程序令设定了8月17日的公开证据听证会。

深入分析：

目前尚不清楚该融资问题是否会影响收购批准。该拟议协议于2025年5月宣布，目标在2026年下半年完成交易。

可持续性与ESG咨询公司Gasilov Group的合伙人Arif Gasilov表示，股票购买是监管争议的核心，因为它可能在监管机构有机会对交易施加条件之前，就使Blackstone获得了实质性财务地位。

他补充说，这一争议可能表明要么是重大的监管失误，要么是Blackstone有策略应对或克服州监管方面的担忧。

“该法规对未经授权交易的处理异常直白：‘无效且不产生任何效力’，”Gasilov在给Utility Dive的电子邮件中表示。

他指出，新墨西哥州监管机构此前曾否决重大公用事业交易，包括2021年否决Avangrid收购PNM的竞标，这表明监管机构愿意否决不符合委员会标准的交易。

Gasilov表示，此案结果可能为州监管机构在公用事业收购中保留多少影响力开创先例，尤其是在公司在正式批准前就取得财务头寸的情况下。

股票购买协议与并购案同时宣布，SEC文件显示Blackstone同意在交易中投票支持这些股份。

Blackstone和TXNM Energy在简报材料中辩称，该交易不需要PRC事先批准，因为它独立于并购案，且不属于公用事业收购法规的管辖范围。

“我们仍然相信该交易将获得必要批准，并继续认为它为新墨西哥州带来长期利益，包括并购申请中承诺的各项条款，”Blackstone发言人Connor Scannell在电子邮件中表示。

公司还表示，股票出售“遵循了《公用事业法》”，并本着诚信完成，“无意规避任何规则或法规”。

TXNM表示，它将继续推进新墨西哥州的监管程序，修订后的程序时间表（包括8月的听证会）仍支持在年底前完成收购。公司补充说，预计调查不会影响交易或已获批准事项。

“我们认为当前调查的结果不应影响拟议收购，”TXNM发言人Eric Chavez在电子邮件声明中表示。

反对者表示，Blackstone的融资方式可能对未来费率构成上行压力，并敦促PRC驳回Blackstone的收购申请（with prejudice）。

案卷材料显示，阿尔伯克基消费者权益组织Prosperity Works于2月提交动议，促使委员会发出要求说明原因的命令。其他倡导者，包括圣塔菲的新能源经济组织和新墨西哥州总检察长办公室，均主张若违规行为得到确认，应否决该收购。

介入方认为，问题不在于股票购买本身，而在于交易时机，称Blackstone在州监管机构有机会审查收购并协商客户保护措施之前，就获得了TXNM的大量财务股份。融资结构争议之际，该交易正在其他监管审查中推进。

联邦监管机构，包括联邦能源监管委员会（FERC）和联邦通信委员会（FCC），以及德克萨斯州公用事业监管机构，均已批准该交易。根据公司文件，FCC批准是必要的，因为TXNM持有受控制权变更审查的通信相关资产或许可证。

除PRC批准外，该交易还需获得核管理委员会（NRC）的批准。

2025年8月，TXNM向德克萨斯州公用事业委员会（PUCT）提交申请，寻求批准Blackstone Infrastructure收购该公司。

申请文件称，该交易将使TXNM总部保留在德克萨斯州，并维持本地管理层，同时保护PUCT监管的费率、工会承诺和董事会监督。交易还包括约3500万美元的四年客户费率抵扣，以及1000万美元的经济发展资金和500万美元的十年社区支持资金。